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（开首：国君金工）

作家：刘凯至、朱惠东、张涵

感谢实习生马天放对本文的孝敬

导读

本陈诉对A股风险模子中作风因子说明及主要指数的收益风险归因进行周度追踪。本周流动性、价值因子正向收益较高；成长、动量因子负向收益较高。本年价值、大市值因子正向收益较高；流动性、波动率因子负向收益较高。模子可应用于投资组合归因，关于中证红利指数，本年由作风因子孝敬了17.10%的逾额收益（价值因子8.83%、动量因子3.28%）和84.75%的逾额风险（波动率因子58.39%、价值因子9.37%），由行业因子孝敬了-4.21%的逾额收益和12.11%的逾额风险。关于微盘股指数，本周由作风因子孝敬了0.11%的逾额收益（价值因子-0.28%、市值因子0.24%）和98.64%的逾额风险（市值因子87.62%、波动率因子6.49%），由行业因子孝敬了-0.08%的逾额收益和0.83%的逾额风险。

摘记

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▶ 国君作风因子体系及A股风险模子简介：国泰君安金融工程团队构建的A股作风因子体系涵盖了8个大类因子和20个作风因子；基于此构建的风险模子不错很好的应用于风险展望与投资组合归因。

▶作风因子说明追踪：8个大类因子中：本周流动性、价值因子正向收益较高；成长、动量因子负向收益较高。本年价值、大市值因子正向收益较高；流动性、波动率因子负向收益较高。20个作风因子中：本周流动性、杠杆率、盈利收益因子正向收益较高；残差波动、盈利波动、永久回转因子负向收益较高。本年动量、盈利收益、大市值因子正向收益较高；短期回转、中市值、流动性因子负向收益较高。

▶ 因子协方差矩阵更新：股票协方差矩阵推断是股票组合风险展望的中枢。愚弄多因子模子，不错将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特色风险矩阵的齐集，从而完成较为准确的推断。本文更新了最新一期（2024/09/20）的因子协方差矩阵。

▶ 主要指数收益与风险归因：使用风险模子，投资者不错基于捏仓数据对投资组合进行作风、行业层面的收益与风险归因（其中行业层面归因闭幕代表剥离了作风影响的纯行业因子所带来的孝敬，故其与行业指数并不一致）。本文对主要宽基指数，主题指数以及部分行业指数进行归因。关于中证红利指数：本周，由作风因子孝敬了0.51%的逾额收益（价值因子0.29%、动量因子0.17%）和81.87%的逾额风险（波动率因子57.23%、价值因子9.25%），由行业因子孝敬了0.14%的逾额收益（煤炭0.22%、筹画机-0.12%）和13.12%的逾额风险（煤炭5.07%、银行3.38%）。本年，由作风因子孝敬了17.10%的逾额收益（价值因子8.83%、动量因子3.28%）和84.75%的逾额风险（波动率因子58.39%、价值因子9.37%），由行业因子孝敬了-4.21%的逾额收益（煤炭-1.78%、食物饮料1.12%）和12.11%的逾额风险（煤炭5.34%、银行2.45%）。关于微盘股指数：本周，由作风因子孝敬了0.11%的逾额收益（价值因子-0.28%、市值因子0.24%）和98.64%的逾额风险（市值因子87.62%、波动率因子6.49%），由行业因子孝敬了-0.08%的逾额收益（机械-0.07%、电子0.07%）和0.83%的逾额风险（机械0.19%、银行0.18%）。本年，由作风因子孝敬了-9.79%的逾额收益（市值因子-5.60%、价值因子-4.57%）和98.96%的逾额风险（市值因子92.22%、波动率因子3.65%），由行业因子孝敬了-0.39%的逾额收益（食物饮料0.77%、纺织服装-0.65%）和0.71%的逾额风险（机械0.17%、银行0.12%）。

▶ 风险辅导：量化模子基于历史数据构建，而历史规定存在失效风险。

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以上骨子节选自国泰君安证券依然发布的筹商陈诉《成长作风旯旮回撤，质地作风络续强势——作风因子不雅察周报第5期》，具体骨子（包括风险辅导等）请详见竣工版陈诉。

由于合规最新条目，公众号仅展示陈诉摘记部分，欲取得陈诉全文，请登录说念合APP小顺序，或筹商对口销售或关连分析师。

关连陈诉

金工专题

金融工程专题陈诉：

1、《从股价抛压视角构造行业轮动计谋》（20240721）

2、《解码量化投资 ——国君金工团队的探索与扩充【2024中期计谋会】》（20240619）

3、《基于基金仓位的投资计谋与实战案例》（20240604）

4、《红利钞票迎来细目性溢价》（20240114）

5、《讲理股指期货跨期正套契机》（20230818）

6、《微盘股作风有望延续》（20230817）

7、《从资金扩散识别微不雅结构恶化——往还念念维下的量化筹商》（20230711）

量化选股

权益设置因子筹商系列：

1、《量化选股系列-权益设置因子筹商陈诉书籍》（20240624）

2、《基于Barra CNE6的A股风险模子扩充：股票协方差矩阵推断篇——07》（20240531）

3、《基于Barra CNE6的A股风险模子扩充：风险因子篇——06》（20240520）

4、《从量化视角复盘A股1995年以来的作风轮动和选股因子说明——05》（20240423）

5、《基于分钟数据的高频因子选股后果筹商——04》（20231130）

6、《中证1000和中证2000指数增强计谋构建——03》（20230913）

7、《使用基本面因子构建中证500指数增强计谋初探——02》（20220721）

8、《基于PEAD效应的超预期因子选股后果如何——01》（20220601）

解构机器学习系列：

1、《遗传联想解构与投资念念考——解构机器学习系列之一》（20230825）

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量化选股重构系列：

1、《指数因素股治疗的第二次投资契机——量化选股重构系列之一》（20240127）

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中枢指数因素股治疗展望系列：

1、《2024年6月中枢指数如期治疗前瞻》（20240508）

2、《中枢指数如期治疗前瞻——2023年12月中枢指数因素股治疗及冲击老本展望》（20231103）

3、《中枢指数中电子和电力开拓权重有望升迁——2023年6月中枢指数因素股治疗及冲击老本展望》（20230504）

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量化择时

量化择时筹商系列：

1、《行业指数如何择时：通过估值、流动性和拥堵度构建量化择时计谋——02》（20240117）

2、《宽基指数如何择时：通过估值、流动性和拥堵度构建量化择时计谋——01》（20230405）

行业设置

行业设置筹商系列：

1、《行业轮动系列——行业设置筹商书籍》（20240702）

2、《总量与旯旮并重，通过景气度、超预期、估值和拥堵度构建行业轮动模子——10》（20240621）

3、《价钱动量因子在行业轮动上的后果筹商——09》（20230807）

4、《行业轮动模子的ETF组合落地顺序筹商——08》（20230515）

5、《基金捏仓规复在行业轮动上的应用——07》（20221125）

6、《如何基于分析师展望数据构建行业轮动计谋——06》（20221011）

7、《如何侧目往还拥堵行业：通过拥堵度构建行业轮动计谋——05》（20220919）

8、《如何使用功绩预报和功绩快报改良景气度行业轮动模子——04》（20220614）

9、《如何基于北向资金构建行业轮动计谋——03》（20220610）

10、《如何基于PEAD超预期因子构建行业轮动计谋——02》（20220426）

11、《如何基于景气度构建行业轮动计谋——01》（20220412）

行业量化投资系列：

1、《全自动构建全一级行业景气指数的顺序》（20240820）

2、《铜行业变量订价规定与量化投资模子——行业量化投资系列之三》（20240528）

3、《芯片行业情景监测与量化投资模子——行业量化投资系列之二》（20240221）

4、《煤炭行业的中枢出手因素与量化投资顺序——行业量化投资系列之一》（20230905）

大类钞票设置

大类钞票设置量化模子筹商系列：

1、《钞票设置系列——大类钞票设置量化模子筹商书籍》（20240626）

2、《宏不雅风险设置顺序念念考：以风险平价和风险最小化为例——之八》（20240530）

3、《宏不雅因子钞票设置框架的改良——之七》（20240411）

4、《大类钞票设置计谋落地顺序筹商——之六》（20240115）

5、《不同协方差矩阵推断顺序对比分析——之五》（20230628）

6、《基于宏不雅因子的大类钞票设置框架——之四》（20230614）

7、《桥水全天候计谋和风险平价模子全解析——之三》（20230528）

8、《手把手教你收场Black-Litterman模子——之二》（20230406）

9、《大类钞票设置体系简析——之一》（20230322）

繁衍品筹商

期权筹商系列：

1、《如何使用期权对冲指数波动风险》（20240715）

文件解读

学术纵横系列：

1、《订单流数据特征挖掘的机器学习顺序——五十四》（20240529）

2、《如何构建更灵验的股票间动量——五十三》（20231120）

3、《昼夜收益差的形成机制——之五十二》（20231009）

4、《精通型股票的特征 ——之五十一》（20230822）

5、《基于夙昔现款流构建新价值因子——之五十》（20230801）

6、《估值分化期的价值计谋——之四十九》（20230712）

7、《风险变化如何影响成交量——之四十八》（20230710）

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极品文件解读系列：

1、《Gerber统计法：推断投资组合协方差矩阵的新顺序——（三十四）》（20240622）

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如期陈诉

量化设置基础模子月报：

1、《恒生指数8月录正收益，国内钞票设置计谋收益最高达5.32%——202408》（20240903））

2、《黄金钞票说明亮眼，风险平价类计谋夏普比率较高——202407》(20240802)

3、《BL模子本月说明亮眼，2024年收益已达4%——202406》（20240703）

量化行业设置月报：

1、《PEM-VC行业轮动模子2024年逾额收益14.80%，医药、电新、有色等名次靠前——25》（20240904）

2、《PEM-VC行业轮动模子2024年前7月逾额收益13.84%——24期》（20240813）

3、《行业轮动超预期、资金流模子4月逾额收益1.79%、2.52%——23》（20240506）

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权益因子不雅察周报：

1、《上月小市值作风强势占优，价量因子说明较好——95》（20240905）

2、《本月小市值作风络续占优，高频分钟、估值因子说明较好——94》（20240821）

3、《本周小市值作风络续占优，高频分钟、分析师超预期类因子说明较好——93》（20240804）

4、《本周小市值作风占优，高频分钟、价量类因子说明较好——92》（20240728）

主动量化周报：

1、《银行抛压较小，部分耗尽行业已接近超跌反弹》（20240825）

2、《银行、食物饮料等行业短期抛压较小》（20240820）

作风因子不雅察周报：

1、《小市值作风近期收益升迁，质地作风本年捏续强势——4》（20240909）

2、《红利作风近期收益升迁，价值作风本年说明较好——3》（20240819）

3、《成长作风旯旮收益升迁，价值作风本年说明较好——2》（20240812）

4、《大市值因子收益回撤，流动性因子旯旮收益升迁——1》（20240805）

量化设置基础模子周报：

1、《多钞票设置计谋本周说明较好，收益最高达0.42%——1》（20240119）

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团队成员简介

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余都文：金融工程资深分析师

中国科学技能大学筹画机硕士，曾任职于深交所、鹏华基金，14年量化筹商及投资告诫

筹商标的涵盖行业轮动、量化择时、量化选股、战术钞票设置等。在行业轮动、量化择时、量化选股、高频往还等方面有丰富研发告诫。

张雪杰：金融工程资深分析师

北京大学软件工程硕士，曾任职深交所、万联证券资管、中山证券、富荣基金，10年量化投研告诫

筹商标的涵盖量化选股、钞票设置模子、行业轮动等，在多因子选股方面有丰富的投资筹商告诫。

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张晗：金融工程资深分析师

复旦大学金融硕士，曾任职于中泰证券，6年筹商告诫

主要从事行业基本面量化和阛阓微不雅结构筹商，在钞票设置、行业轮动和基本面选股方面有丰富的投研告诫。

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刘凯至：金融工程资深分析师

复旦大学金融工程硕士，曾任职于深交所、信达澳亚基金，6年筹商告诫

筹商标的涵盖钞票设置模子、行业轮动等。在钞票设置、行业轮动、基金评价等方面有丰富研发告诫。

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卢开庆：金融工程筹商助理

中国东说念主民大学金融工程硕士，2年筹商告诫

筹商标的为高频量价计谋开发和量化择时体系构建，对阛阓微不雅往还结构有长远理会，注重量化型与微不雅往还逻辑齐集。

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梁誉耀：金融工程筹商助理

复旦大学金融硕士，2年筹商告诫

筹商标的为行业基本面量化和量化选股，注重投资逻辑的描绘从而升迁策路的实战后果。

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朱惠东：金融工程筹商助理

南京大学应用统计硕士，1年筹商告诫

筹商标的为大类钞票设置模子。注重优质钞票的挑选和择时，通过齐集设置模子升迁多钞票捏仓体验。

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张涵：金融工程筹商助理

武汉大学筹画数学硕士

筹商标的为量化钞票设置。

法律声明：

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